Si no se ve afectado por viejas ideologías, el nuevo banco de inversión pública tiene el potencial de ser un poderoso catalizador del cambio.

Por: LAURIE MACFARLANE Y MARIANA MAZZUCATO

El 25 de noviembre, el canciller, Rishi Sunak, anunció el establecimiento de un nuevo banco nacional de infraestructura como parte de la revisión del gasto del gobierno . Aunque los detalles siguen siendo escasos, los documentos sugieren que el banco tendrá su sede en el norte de Inglaterra, operará en todo el Reino Unido y tendrá «un alto grado de independencia operativa».

Crear otro banco puede parecer una prioridad extraña para un canciller británico. Después de todo, el sector bancario del Reino Unido ya se encuentra entre los más grandes del mundo. Pero mientras que los grandes bancos del Reino Unido canalizan miles de millones de libras hacia la economía cada año, la mayor parte termina en los mercados inmobiliarios y financieros. Muy poco financia la parte real y productiva de la economía y, como resultado, la tasa de inversión en el Reino Unido es más baja que en casi cualquier otra economía avanzada .

En la actualidad, el Reino Unido se enfrenta a importantes desafíos sociales y medioambientales, desde Covid-19 y abordar el cambio climático hasta reducir las desigualdades y adaptarse a los cambios demográficos. Superar estos desafíos requerirá invertir en nuevos paisajes industriales y tecnológicos. Pero, ¿quién financiará esta transformación? Los bancos de inversión pública bien diseñados son una solución cada vez más popular.

A diferencia de los bancos privados, los bancos de inversión pública no reciben depósitos de los hogares y no enfrentan presiones para generar ganancias a corto plazo. Como resultado, pueden proporcionar el tipo de financiación paciente a largo plazo que el Reino Unido carece desesperadamente, y pueden centrarse en promover objetivos sociales y medioambientales.

Como miembro de la UE, el Reino Unido tuvo acceso al Banco Europeo de Inversiones (BEI) , que históricamente invirtió 165.000 millones de euros en la economía del Reino Unido . Pero con el Brexit cortando el acceso del Reino Unido al BEI, el anuncio del Canciller es bienvenido, si es que está muy retrasado.

Sin embargo, no todos los bancos de inversión pública tienen éxito. Comprender qué funciona y qué no es vital para que el nuevo banco tenga éxito. En el Instituto UCL de Innovación y Utilidad Pública, hemos ayudado al gobierno escocés en el diseño e implementación de la nueva Scottish National Investment Bank, que l aunched el 23 de noviembre . Nuestro trabajo ha examinado cómo el diseño de los bancos de inversión pública influye en su función y eficacia; destacan varias lecciones clave.

En primer lugar, el mandato es fundamental. Mientras que algunos bancos de inversión pública tienen un mandato limitado para corregir «fallas del mercado» o para apoyar sectores específicos, muchos de los más exitosos tienen mandatos más amplios que les permiten apoyar una gama más amplia de objetivos económicos. Existe un contraste notable entre los bancos «impulsados ​​por una misión», con actividades de inversión dirigidas a resolver grandes desafíos como el cambio climático, y aquellos que se centran en objetivos económicos sin rumbo, como el crecimiento o la competitividad. Si bien el primero puede catalizar el cambio estructural, el segundo tiende a reforzar la situación habitual y, a menudo, termina dando dádivas a las industrias en quiebra en lugar de presionar a esas mismas industrias para que se transformen.

[Ver también: Stephen Bush sobre cómo la revisión del gasto de Rishi Sunak es un regreso a la retórica de la austeridad ]

Según documentos gubernamentales, el nuevo banco se centrará principalmente en “apoyar proyectos de infraestructura privada”. Esto está equivocado. Lo que el Reino Unido necesita no son “proyectos tradicionales”, sino inversiones que puedan poner a la economía en un camino más sostenible e inclusivo. Si bien los bancos de inversión pública a menudo son criticados por los defensores del libre mercado por «elegir a los ganadores», un mejor enfoque es centrarse en elegir direcciones y usar esto para luego «elegir a los que estén dispuestos»: otorgar préstamos a aquellos actores que estén dispuestos a invertir para abordar los desafíos están alineados con la política del gobierno, como una transición verde. En realidad, estos actores se pueden encontrar en los sectores público, privado y de terceros, y la inversión del Reino Unido debe extenderse mucho más allá de la infraestructura física; la infraestructura social y la inversión empresarial son igualmente importantes.

La gobernanza eficaz también es clave. Muchos de los problemas comúnmente asociados con los bancos públicos, como la mala gestión financiera y la captura por intereses creados, son consecuencia de una mala gobernanza. Fundamentalmente, los acuerdos de gobernanza deben ser diferentes a los de los bancos privados, abarcando una gama diversa de partes interesadas, experiencia y perspectivas. La independencia también es vital: los equipos de gestión deben poder tomar decisiones a largo plazo sin interferencias políticas cotidianas.

Los bancos de inversión pública exitosos también tienden a aprovechar una gama más amplia de conocimientos y capacidades, incluidos conocimientos de ingeniería y científicos, así como conocimientos financieros, que las instituciones financieras privadas. Esto significa que las decisiones de inversión pueden basarse en un conjunto de criterios más amplio que las señales del mercado por sí solas, y los factores sociales y ambientales pueden tenerse en cuenta de manera más eficaz.

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Dada la relativa inexperiencia del Reino Unido en banca pública, es fundamental que el nuevo banco desarrolle rápidamente la capacidad de invertir directamente en la economía, en lugar de seguir la tendencia predominante en el gobierno de depender de costosos consultores e intermediarios del sector privado. Es necesario revertir décadas de subcontratación para que la administración pública sea más capaz en su papel de “inversionista de primer recurso”.

El banco también debe estar dotado de formidables poderes de financiación. Gracias a su exención del imperativo de obtener beneficios a corto plazo, los bancos de inversión pública pueden apalancar cantidades relativamente pequeñas de capital público en una fuente importante de financiación estratégica y de largo plazo. Sin embargo, los intentos anteriores en el Reino Unido para establecer tales instituciones, como el British Business Bank y el ahora privatizado Green Investment Bank, no han logrado esto.

Esto se debe a que, a pesar de sus nombres, estas instituciones nunca fueron técnicamente bancos, ya que no se les permitía pedir prestado e incurrir en pasivos por cuenta propia. Eran más parecidos a fondos a los que el gobierno asignaba presupuestos fijos, desde los que podían prestar a los inversores, a menudo trabajando con intermediarios del sector privado. Sin la capacidad de pedir prestado, el British Business Bank y el Green Investment Bank nunca obtuvieron la potencia financiera de la que se benefician la mayoría de los bancos de inversión pública en Europa.

Por último, el banco debe adoptar  marcos de monitoreo  diseñados para capturar los beneficios dinámicos que pueden generar inversiones audaces y catalizadoras. En lugar de evaluar el desempeño de las inversiones del banco utilizando métricas convencionales como el impacto en el empleo o los rendimientos financieros, el éxito de las inversiones debe evaluarse, entre otras cosas, de acuerdo con el grado en que catalizan una nueva actividad socialmente útil que de otro modo no habría tenido. sucedió. El banco también debería beneficiarse del pensamiento reciente dentro del Tesoro sobre cómo asegurarse de que el «Libro Verde» vaya más allá del análisis estrecho de costo-beneficio en la asignación de fondos gubernamentales.

Si se estructuran y gobiernan correctamente, los bancos de inversión pública pueden ser poderosos catalizadores de la transformación estructural. Al decidir establecer uno, el Reino Unido ha dado un primer paso importante hacia la realización de este potencial y el reconocimiento de que no se puede confiar en la “mano invisible” del mercado para abordar los desafíos más graves del siglo XXI. Pero los detalles importan, y el canciller ahora debe decidir si quiere crear una institución poderosa capaz de transformar el panorama económico del Reino Unido u otro “banco” exagerado que pronto será olvidado.

Mariana Mazzucato es profesora de economía de la innovación y el valor público en University College London (UCL) y directora fundadora del UCL Institute for Innovation and Public Purpose

Laurie Macfarlane es investigadora de políticas en el Instituto de Innovación y Propósito Público de la UCL y editora de economía en OpenDemocracy